天德裕IPO：上游晶圆供应紧张，业绩或难维持高增长

8月2日，中国证监会公告，经审查上海证券交易所审核意见及上述公司注册申请文件，同意上述深圳市天德宇科技有限公司（以下简称 如“天德玉”）。 申请注册。

招股书显示，天德鱼拟在上海证券交易所科创板上市。 比例不低于10%。 公司拟投资3.79亿元，主要用于移动智能终端集成芯片产业化升级项目和研发实验中心建设项目。  

值得一提的是，通过研究天德宇披露的招股书发现，天德宇供应商相对集中，公司向前五名供应商的采购额约占总采购额的80%  ，而盈利能力、产品毛利率和单价无法继续快速增长，极端情况下甚至可能出现营业利润下降50%甚至发行当年亏损的风险。  

针对相关问题，我发现网上曾向田德宇发过采访信要求澄清，但截至发稿，田德宇并未给出合理解释。  

前五名供应商和客户高度集中

公开资料显示，天德宇是一家专注于移动智能终端领域的集单片机研发、设计、销售为一体的企业。 公司采用Fabless商业模式，专注于产品的研发、设计和销售。 产品生产和封装测试分别由晶圆制造商和封装测试公司完成。 公司目前拥有智能移动终端显示驱动芯片（DDIC，包括触控显示驱动集成芯片（TDDI））、摄像头音圈电机驱动芯片（VCM Driver IC）、快充协议芯片（QC/PD IC）和电子标签 ESL驱动IC主要有四大产品，广泛应用于手机、平板/智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源、智能零售、智能办公、智能医疗等领域。  

招股书数据显示，2019年至2021年，公司营业收入分别为4.64亿元、5.61亿元和11.16亿元； 归属于公司股东的净利润分别为1,727.77万元、6,074.57万元和3.29万元。 可以看出，报告期内，天德裕的营业收入和归属于母公司的净利润均实现了大幅增长。  

 但需要注意的是，天德裕面临前五名采购额占比过高的风险 供应商。  2019年至2021年，公司向前五名供应商的采购量分别占采购总额的73.50%、81.88%、79.60%，相对集中。 未来，如果公司与供应商的合作关系发生变化或供应商经营状况发生变化，公司可能无法及时获得货源，对公司的生产经营活动产生不利影响。  

 对此，田德宇坦言，报告期内供应商相对集中。 该公司采用了Fabless的商业模式。 供应商主要是晶圆厂和封测厂。 晶圆厂的行业集中度较高。 企业生产能力超过全行业的90%。 显示驱动IC的封装工艺相对复杂，能够提供相关封装服务的封测厂数量相对较少。  

更糟糕的是，天德鱼前五名客户的收入分成也处于高风险之中。  2019年至2021年，公司对前五名客户的总销售收入分别为2.3亿元、3.21亿元和8.06亿元，占当期营业收入总额的49.58%、57.26%和72.25%， 逐年增加。 未来若公司主要客户因市场变化、政策调整、自身经营等因素发生波动，将对公司销售收入产生不利影响。  

业内人士指出，如果公司的订单和客户高度集中，公司的生存和发展将 很大程度上存在依赖关系，一旦公司合作关系发生变化或客户经营状况发生重大变化，公司经营业务可能会受到致命打击。  

上游晶圆供应紧张，难以维持高增长

除了依赖前五名的供应商和客户，因为天德裕是一家集成电路设计公司，而 晶圆制造和封测环节以晶圆厂为主，封测厂建成，因此在半导体行业供需关系波动的影响下，也受到上游晶圆制造能力不足的影响。  [H]

 近日，半导体行业硅片的主要供应商 Sumco 公开表示，其 2026 年的产能已经被抢购一空，这也预示着硅片的短缺可能会持续。 不过，田德宇也坦言，公司通过与各大晶圆厂签订产能预留合同，拓展其他晶圆供应渠道，在一定程度上保持了晶圆供应的稳定。  

但若上述供应商遭遇不可抗力等突发事件，或因下游市场需求持续旺盛导致产能紧张等因素，晶圆供应可能无法满足需求， 这将影响公司经营业绩的稳定性。 产生不利影响。  

 招股书显示，天德宇的主营业务收入主要来自显示驱动芯片（包括触控与显示集成芯片）。  2019年至2021年，这些芯片产生的收入分别占公司主营业务收入的78.67%、80.21%和74.87%。  

龙头企业已量产AMOLED DDIC、FTDI等手机领域前沿产品。 在上述领域，公司虽有布局，但与龙头企业相比，在产品迭代速度和布局深度上存在较大差距。  

业内人士指出，如果天德裕未来不能加快产品研发和迭代速度，行业龙头企业之间将持续存在差距，可能导致公司竞争力下降， 市场份额和营业收入。  . 但这也意味着公司业绩的高增长将难以维持。  

此外，2022年一季度受疫情影响，下游消费电子市场需求放缓。 不过，报告期内，公司相关业绩增长不仅得益于发行人新产品研发成功和实现量产，还得益于行业供需变化的积极影响。  

随着下游客户需求的不断多样化，Micro-OLED等新型显示材料逐渐商业化，客户追求手机等更轻薄、多功能的电子产品，对芯片的要求也更高 功能和性能。 如果公司未来不能及时开发新产品或开发的产品不能满足市场需求，营业收入和盈利能力、产品毛利率和单价将无法继续得到保证。保持高速增长。  

田德宇在招股书中坦言，如果未来市场供需关系出现不利变化，也会影响公司的营业收入和盈利能力、产品毛利率和单价增长 趋势，极端情况下甚至可能在当年存在。 营业利润下降50%甚至亏损的风险。  

此外，2019年至2021年，公司汇兑损益分别为-265.46万元、648.81万元、274.61万元。 这是因为公司的采购和销售活动涉及美元等外币交易。 因汇率波动而产生的汇兑损益。 但若未来人民币兑美元汇率波动扩大，可能导致公司产生较大汇兑损益，影响公司财务状况。  

业内人士分析显示，随着当前人民币汇率市场化改革的推进， 人民币汇率弹性不断增强。 人民币兑美元的波动性可能更大。 对于以上问题，值得投资者高度关注。 对于天德语的发展，Discovery.com也将继续关注。